GOLD, a currency without border, part 1, July 2004

GOLD, aCurrency without Border
July 2004

طلا ارز بدون مرز
نوشته ذیل خلاصه ای از بررسی بازارها ی طلا وسها شرکتها ی استخراج کننده طلا است که توسط (FrankHolmes)1که از متخصصا ن سرمایه گذاری در بخش فلزات گرانبها است نوشته شده است .مجله مطالب آنرا جهت اطلاع مفید دانست که از نظرتان بگذراند.نقل مطالب ذیل به هیچوجه به منزله توصیه به خرید یا فروش و معامله نیست وهدف مجله سرمایه ازچاپ آن صرفا آموزش و اطلاع رسانی است .در بازار های مالی هیچ پدیده ویا نظریه ای نمی تواند از حوادث بعدی مصون بماند شاید زمانی که شما این مطلب را میخوانید بسیاری از مطالب این مقاله ازدرجه اعتبار ساقط شده باشند .

در بررسی و مطالعه ای که Frank Holmes در مورد بازاهای طلا انجام داده است اینطورنتیجه گیری کرده است که قیمت طلا و سهام شرکتهای استخراج کننده طلا در سال 2004 کماکان بالا خواهد رفت.او عواملی را که منجر به افزایش قیمت طلا و سهام مربوط میشود متعدد ذکر نموده است که خلاصه آن به شرح ذیل است :*جنگ با ترروریسم میزان هزینه ها ی دولت آمریکا را به شدت افزایش داده است و بودجه کشوردارای کسری موازنه است و میزان بدهیهای آن به شدت افزایش یافته است .شرایط مالی مزبوربه تنهایی موجب کاهش ارزش دلار آمریکایی است .از آنجا که قیمت طلا بادلا رسنجیده میشود باالطبع هرچه ارزش دلار پایین تر بیاید،قیمت طلا افزایش بیشتری پیدا میکند *ترس از رکود وکاهش قیمتها موجب شده است که نرخ بهره آمریکا پایین ترین سطح خود به 40سال گذشته برسد ونرخ واقعی بهره (بهره منهای تورم )در سطح صفر ویا منفی قرار گیرد و حجم پول در گردش به شدت در کشور افزایش یابد که مجددا به کاهش ارزش دلارو افزایش ارزش طلا انجامیده است
*کاهش قیمت طلا تا سالهای قبل از2002موجب شده بودکه بسیاری از معادن به لحاظ عدم وجود سود اقتصادی نسبت به استخراج طلا وافزایش تولید رغبت نشان ندهند ونهایتا سطح عرضه سالهای دهه1990کاهش یابد که این خود موجب افزایش
قیمت طلا شده است .لذاکمبود عرضه برتقاضا در بازاربه افزایش بیشترقیمت نیز کمک میکند*تقاضای موجود جهانی برای طلا رو به فزونی است و علیرغم افزایش قیمت فلز مزبور؛این تقاضا کاهش نیافته است.چین درسال جاری با توجه به اصطلاحات ساختاری درنظام پولی و مالی خود و قانون زدایی در سیستم مالی کشور بازاربسیار خوبی برای طلا خواهد بود.چین از سیاستهای پولی و مالی بسته و حمایتی خود می باید بیرون بیاید تا درنظام تجارت جهانی چهره ایم مقبولتر داشته باشد،لذا به نظرمی رسد که دولت چین از متقاضیان طلای بالقوه ای در سطح جهان درماههای آتی است .مازاد بودجه چین این توانایی را برای کشور فراهم میکند تا به خریدار عمده طلا درسالهای 2004و2005تبدیل شودوبازارطلای شانگهای در سال آینده روزها ی بسیار فعالتری را پیش روی داشته باشد .چین علاوه بر نیاز به ذخایرطلا به مثابه کشورهای دیگرپیشرفته صنعتی ،به لحاظ رشد خوب اقتصادی دارای جمعیتی مرفه تر از گذشته نیزهست .800ملیون نفرشاغل دربخشهای غیر صنعتی هستند که علاقه سنتی زیادی به طلا دارند وچنانچه خرید فروش طلا در چین رواج بیشتری یابد ،بازار مصرف کننده بالقوه ثروتمدی برای طلا ایجاد میشود که مجددابه افزایش بیشتر قیمت آن خواهد انجامید *طلا یک دارایی بدون وابستگی است .طلا به عملکرد هیچ موسسه ویا دولتی متکی نیست ودر مقابل ورشکستگیهای بانکی و دولتی و سیاستهای کنترل ارزخارجی و کاهش ارزش پول پوشش بسیار محکمی دارد،لذابازارهای صنعتی روبه رشد وتوسعه به منظور اطمینان از ادامه رشد خود به پشتوانه طلا ذخایر ارزی خود نیازمندند چین در حال حاضر دارای ذخیره ارزی طلا نیست درحالی که بیش از نیمی از ذخایر ارزی آمریکا طلاست .براساس آمار ومحاسبات اقتصادی ،وجودهمبستگی منفی بین سهام و طلاهمیشه مشخص و بارز است .هرزمانی که شاخصهای سهام به سمت بالا سوق پیدا میکند،ملاحظه می شود که شاخص سهام طلا دارای افت است و بالعکس .لذا وجود سهام طلا در سبد های سرمایه گذاری موجب ایجاد ضریب اطمینان و کاهش ریسک سرمایه گذاری میشود
ودرواقع پوششی است که سبد سرمایه را متنوع ساخته و عملکرد آن را درهر شرایطی متعادل ترمیسازد .جدول صفحه بعد نشان میددهدکه طی 20سال گذشته ،کدام طبقات سرمایه گذاری بهتر از سایرین عمل کردند وعملکرد آنها را از بالا به پائیین رتبه بندی نموده است .از سال 1972تا1996برتری یابند.اما در سال 1996که میزان کسر بودجه آمریکا رو به کاهش گذارد و نرخ بالا تر بهره و دلار قویترآمریکایی ها به جریان افتاد،وضع بطورکلی عوض شد.درخلال سالهای 1996تا 2001که میزان کسر بودجه آمریکا همه سا له کاهش می یافت ،طلا نیزاز نظر قیمت درحال کاهش مستمر بود ،اما از یازدهم سپتامبر 2001مسیروروند کاهش قیمت طلا کاملاعوض شده وسیر صعودی را در پیش گرفته است که علت اساسی آن افزایش کسر بودجه و میزان بدهیهای کشورمنفی و یا صفر بودن نرخ واقعی بهره(2)که منجر به کاهش ارزش دلار آمریکا و نهایتا افزایش قیمت طلا دربازارهای جهانی شده است .گرچه تا کنون تاثیر بلایای بزرگ و فاجعه های انسانی بر مسائل اقتصادی یک کشورگذرا بوده است ،اما با نگاهی به آمارهای موجود ملاحظه میشود که قیمت طلا ازروز دهم سپتامبر سال 2001یعنی روز قبل از یاز دهم سپتامبر تا دهم سپتامبر سال 2003به مدت دوسال حدود 40%افزایش یافته است دلار آمریکا در مجموع طی این دوسا ل 186%کاهش و اوراق خزانه دولتی حدود 71%کاهش و بازده داشته است .در طول همین دوران شاخص صنعتیDow Jones Industrialدر مجموع 93/1%کاهش و SOOP500نیز 7/5%کاهش نشان میدهد و شاخص NASDAQتنها حدود7،5%افزایش طی دوسال نشان داده اند .در طی دوسال مزبورحجم پول درگردش حدود 16%افزایش یافته است که این آمار تماما نشان دهنده رکود وبروز عدم اطمینان درجهان سرمایه طی این دوران است .همیشه وفتی جهان سرمایه داری نگران از بروز مسائل غیر قابل پیش بینی میشود طلا را محل امنی برای پوشش منافع تلقی میکند سرمایه گذاری در بخش طلا در مقابله با بازار سهام صورت میگیرد،همبستگی بین قیمت سهام عمدتابسیارمنفی است .دراوایل دهه
1990 ظرف سه سال قیمت طلا به سه برابر افزایش یافت وشاخص طلای تورنتواز4000به 12000رسید ،اما از سال 1996به بعد که بازارهای سهام بتدریج فعالترشدند قیمت طلا مجددا تاسال 2001به سطح4000گذشته خود باز گشت .نمودار فوق که توسط Global Investor Incتهیه شده است ،مدعی است سهام طلا معمولا حرکت خودرا پس از افزایش خود طلا نشان میدهد .اگر قیمت طلادر ژانویه با لا میرود ،معمولا ماهای فوریه و مارچ رشد سهام شرکتهای طلا مشخص میشود بر اساس این نموداردر تابستانها نیز قیمت سهام طلا چندان قابل پیش بینی نیست اما معمولا در سپتامبر تقاضابرای کالاهای منابع طبیعی و معدنی افزایش می یابد وسهام طلا نیز ازاین قاعده مستثنی نیست.تهیه کننده نمودار متعقد است که سهام شرکتهای طلا در جریان ملاحظات مالیاتی سه ماهه آخر سال حرکتهای چندان مطلوبی ندارندودرواقع قربانی مصالح مالیاتی سرمایه گذاران میکردنددرخاتمه بررسی َ،نویسنده مقاله به شرح ریسک ها موجوددر بخش طلا و مقایسه آن با فرصتهای موجود پرداخته است .وی اینطور عنوان میکندکه فرصتهای موجود در شرکتهای استخراج طلا درسالهای 2004و2005زیاد است .امکان ادغام شرکتهای کوچکتر دریکدیگر ونرخ بسیارکم بهره ،خرید طلا توسط ژاپنی ها وچینی هاو افزایش تقاضا برای این ارز بدون مرز از جمله فرصتهای ماههای آتی هستند وریسکهای سرمایه گذاری به نظرFrankHolmesدرکوتاه مدت بسیار حضور فعال دارند وعبارتند از الف)امکان عرضه طلا توسط بانکهای مرکزی کشورهایی که دارای ذخایرعمده طلا هستند ،
که درصورت عرضه انبوه ،میزان تقاضا کاهش نسبی یافته وطبعا قیمت طلا کاهش می یابد.ب)امکان افزایش ارزش دلار با توجه به سیاست های پولی بانک فدرال آمریکا که به تازگی اشاره بر افزایش نرخ بهره دارد ج)بهترشدن سطح تولید در آمریکا و جهان که به نظرمیرسد در سال 2004تحقیق می یابد.دولت آمریکا هم اکنون صحبت ازکاهش هزینه ها واجرای سیاستهای انقباضی میکند تا بتواند از کسر بودجه کشور بکاهدونرخ بهره واقعی را افزایش دهد نظریه نگارنده شرایط اقتصادی و جهانی رو به بهبود است و امکان افزایش نرخ بهره در آمریکای شمالی طی سال 2004فراهم است لذا ممکن است که ریسکهای زیادی در سرمایه گذاری در بخش طلا موجود باشد.گفته میشودکه سال 2004سال خوبی برای سهام است و اقتصاد جهانی روبه بهبودی است .اقتصادبهتر در آمریکا منجربه کاهش کسربودجه میشودلذا حضور ریسکهایی که FrankHolmesمطرح کرده است کمابیش وازهم اکنون محسوس هستند.اما اینکه میزان تقاضا بتواند بر عرضه طلا به لحاض وجود بازار بزرگی مثل چین روی ارزش طلاتاثیرمثبت گذارد بحثی دیگر است در پایان FrankHolmesتوصیه خوبی به سرمایه گذاران در بخش طلا و سهام شرکتهای مزبور نموده است .او گفته است که توجه به چند عامل بزرگ در سرمایه گذاری در بخش طلا و منابع طبیعی ضروری است –دنبال شرکتی نگردید که در حال افزایش ذخایر وتوسعه موجودیهای خود می باشد –دنبال شرکتی بگردید که درطرحهای خود به افزایش تولید توجه زیادی نشان می دهد – شرکتی را مورد توجه قراردهید که ذخایرآن ازنظر سیکل بهره برداری در شرایط آماده تر برای سود دهی قرار دارند ودرواقع دارای وجود نقدی فعال هستند .همانطور که در ابتدای این نوشتار آمد مطالب این مجله کاملا جنبه آموزشی وخبری دارد .دربازارهای مالی و اقتصادی کمتر اتفاق می افتد که تحلیلگران نظارت واحدی نسبت به شرایط و پیش بینی های آتی داشته باشند تحلیلگران زیادی درحال حاظر وجود دارند که گمان میکنند بازار طلادر سال 2004به خوبی دوسال گذشته نخواهد بود .به هر حال آنان که بخواهند در بخش طلا سرمایه گذاری کنند حتمالازم است آخرین اطلاعات و رویدادها را ازمشاوران مالی وسرمایه گذاری خود در خصوص صنعت مورد نظرخود درخواست کنید